全國水泥價格上周走強。上周全國平均水泥價格環比上漲2.3%至357.8元人民幣/噸。在河北、上海、江蘇、浙江、山東、河南、云南、陜西、寧夏的部分地區,水泥價格上漲10-60元人民幣/噸。總體而言,水泥價格走強是由于旺季的基建項目帶來需求,以及華北開始錯峰生產所致。平均庫存水平(全國性)下降到55.06%。

    煤價繼續微跌。環渤海地區發熱量5500大卡動力煤的綜合平均價格指數上周下跌1元人民幣/噸至577元人民幣/噸,較去年同期低4.5%。

    供給面及庫存水平理想。上周大部分地區的水泥價格呈現上漲,因華北地區已開始錯峰生產,減少了旺季期間向沿海地區的水泥出口。由于主要水泥企業之間作出協調,最近的庫存水平已接近過去四年的低端水平。我們相信由于傳統旺季的關系,未來數周的行業環境仍將正面。中國建材[3323.HK;買入]應該是主要受益者,因為其盈利敏感度較高。

    我們覆蓋的水泥股平均上漲4.7%。水泥板塊上周表現良好。在我們覆蓋的水泥股中,表現最好的是海螺水泥[914.HK;持有],股價按周上漲11%;金隅股份[2009.HK;持有]的表現最弱,按周下跌4.5%。由于華北水泥企業在冬季的活動十分有限,我們認為有部分倉位正在從金隅股份轉至其他水泥股。