前海開源基金執(zhí)行董事總經(jīng)理、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍

　　在之前報(bào)告中我反復(fù)講過，今年上半年屬于“一九行情”，股市只有10%的股票上漲甚至一度只有5%的股票上漲，剩下90%的股票都表現(xiàn)一般。下半年的市場熱點(diǎn)會擴(kuò)散，會有更多的股票走出“慢牛行情”，賺錢效應(yīng)也會更加的明顯，可能會吸引更多的場外資金入場。6月份以來，很多股票都走出了比較好的走勢，熱點(diǎn)明顯擴(kuò)散。中證500在6月份已經(jīng)超過了上證50的漲幅。因此，布局一些細(xì)分行業(yè)龍頭是下半年主要選股思路。

　　今天重點(diǎn)討論的主題是最近表現(xiàn)比較強(qiáng)勁的水泥等基建板塊還有多大的上升空間。今年年初，我就給大家推薦了水泥板塊，我認(rèn)為今年基建投資是比較確定的，而水泥在去年經(jīng)過去產(chǎn)能，水泥的產(chǎn)能過剩情況徹底改變了，而今年無論搞一帶一路或者是PPP，都會有比較大的水泥需求，這樣水泥的終端價(jià)格肯定會不斷的上漲。和我的預(yù)期一樣，今年以來，很多地區(qū)的水泥終端銷售價(jià)格都出現(xiàn)了大幅度上漲。因此，水泥股今年的業(yè)績也會持續(xù)的超預(yù)期，水泥股股價(jià)的超額收益很大。

　　不僅水泥，其實(shí)今年基建板塊整體的收益表現(xiàn)都是超預(yù)期的。比如說工程機(jī)械，重卡及重卡產(chǎn)業(yè)鏈，這些很多公司的業(yè)績都是超預(yù)期的，相關(guān)的股票也走出了很好的走勢。而水泥股是漲幅最好的，也是業(yè)績最確定的。

　　根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，一些建筑類公司在2016年新簽合同的金額增速創(chuàng)出了近3年以來的新高，平均增速超過20%，這是周期行業(yè)需求增加的一個(gè)印證。基建的需求量最大的就是水泥，其次就是像挖掘機(jī)等工程機(jī)械，以及重卡，今年數(shù)據(jù)反映最近基建行業(yè)都有比較好的表現(xiàn)，像重卡和挖掘機(jī)的銷量在前6個(gè)月都是非常亮麗的，6月份國內(nèi)重型卡車各類車型銷量約9.5萬輛，同比增長60%，同時(shí)創(chuàng)下重卡市場銷量的歷史新高。這從一個(gè)角度也說明了今年的基建需求量比較大。

　　水泥的運(yùn)輸半徑大概是500公里，區(qū)域性的水泥公司在500公里的范圍內(nèi)運(yùn)輸是有優(yōu)勢的，超過500公里則運(yùn)輸成本過高。所以很多全國性的水泥公司是在全國范圍內(nèi)布點(diǎn)，而不是僅在一個(gè)區(qū)域布點(diǎn)，因?yàn)楸仨氃诓煌膮^(qū)域布點(diǎn)才能在當(dāng)?shù)厝〉脙?yōu)勢。那么對水泥股的投資就要既看全國性的水泥公司又要兼顧地區(qū)性的，甚至今年一些區(qū)域性的水泥公司銷售業(yè)績漲幅還要超過一些行業(yè)龍頭。買水泥股可以關(guān)注一些有一定彈性的，這對業(yè)績彈性大的公司應(yīng)當(dāng)重點(diǎn)考慮。因?yàn)樗喟鍓K在今年以來已經(jīng)有了比較大的漲幅，那么接下來還會有多少漲幅呢？因?yàn)樗喙烧w的估值還在不斷超預(yù)期，水泥的行情還沒有走完，應(yīng)該還有較大的上漲空間。