水泥行業上周淡季特征仍然明顯,需求疲軟、價格回落,但受自律限產支撐價格回落幅度趨緩,局部地區出現逆市推漲。淡季推漲后續落實情況主要視各區域限產執行情況及庫存水平而有所不同,更多是以漲促穩。水泥煤炭價差環比繼續回落,由于水泥價格跌幅趨緩,價差下滑繼續縮窄。水泥整體價格和毛利仍維持在高位。

    上周全國水泥均價環比跌幅為0.29%。價格下跌區域主要集中在上海、江蘇、江西、河南、湖南和貴州等地,幅度10-30元/噸;價格上漲地區主要是廣東、重慶,幅度10-50元/噸,四川報價上調50元/噸。
 
  成本及價差方面,上周秦皇島動力煤(Q5500,山西)價格590元/噸,環比持平。全國水泥均價與煤炭價差為271.7元/噸,環比下跌0.37%。短期需求季節性減弱及自律限產區域執行情況差異決定未來1-2個月整體供需維持弱平衡,部分區域價格壓力上升,庫存整體不高但有所抬升,價格走勢有望維持穩中趨降,基本面短期維持平穩。流動性短期邊際改善,但長期金融去杠桿背景下利率中樞仍將維持較高位置,板塊估值提升難以依賴流動性支撐。

   房地產回落低于預期下,中期需求緩慢回落。根據安信宏觀判斷,隨著房地產市場的走弱和政府財政支出速度的放緩,經濟需求后期預計略有走弱。需求端穩中趨弱,后續水泥價格提升節奏及幅度將依賴于供給側收縮力度,維持當前板塊同步大市判斷。建議仍然關注業績預期確定性、相對估值優勢的海螺水泥、冀東水泥和華新水泥。