2013年7月1日，中國國家統計局和中國物流與采購聯合會聯合發布的中國6月份制造業PMI指數回落至50.1，而5月份為50.8。這是國家統計局制造業PMI指數連續第九個月高于50的臨界點。

　　分企業規模看，6月份大型企業PMI回落至50.4（而5月份為51.1），但這是續第十個月高于50的臨界點，中型企業PMI回落至49.8（5月份為51.4），小型企業PMI小幅回升至48.9（5月份則為47.3）。

　　摩根大通中國首席經濟學家朱海斌發布觀點稱，7月1日公布的PMI指數符合預期。短期內中國經濟面臨的最大挑戰仍是制造業的疲軟。這與多個重點行業（鋼鐵、水泥、機械等）產能過剩以及投資回報率下降相關。盡管如此，以下幾大因素將支撐未來經濟的復蘇：(1) 持續強勁的基礎設施投資和穩定的民間房地產投資；(2) 2013年下半年全球經濟形勢的改善；(3) 2012年四季度和2013年一季度信貸增長的滯后影響。

　　摩根大通維持2013年全年增長7.6%的預測。環比來看，預計未來幾個季度經濟將逐步加速（一季度季調環比折年增速為6.4%），但復蘇勢頭較為溫和。

　　在諸多因素中，信貸渠道的影響是最大的不確定性。2012年四季度和2013年一季度快速增長的社會融資總量與弱勢的經濟數據之間的脫節表明中國的信用傳輸渠道可能沒有過去有效。這可能歸因于兩點原因。第一，較大部分信貸參與到了投機活動中。例如部分公司將較低利率獲得的銀行貸款投資于影子銀行活動（例如以較高利率借給信托公司）。這意味著社會融資總量數據可能高估了信貸對實體經濟的支持力度。第二，近年來投資效率持續下降，現在每單位GDP需要的投資量和信貸量要更高更大。

　　信用渠道效率下降引起了決策層的注意，這也是人民銀行不愿放松貨幣政策的主要原因，但通脹壓力較低暗示著存在降息或降準的空間。人民銀行希望首先修復信貸渠道的效率。在銀行業遭遇錢荒時，人民銀行采取了強硬立場，希望借此向市場傳達幾點信息，即打擊投機活動的決心，銀行需要更妥善管理自身的風險，以及信貸需支持經濟活動。

　　預計未來數周銀行間資金壓力將得到緩和。而其影響尚未結束，并有可能通過如下兩種渠道影響經濟復蘇。

　　第一是信貸增長放緩。從某種程度來說，這實在意料之內。一季度罕見的社會融資總額并無法持續。根據預測，2012年全年社會融資總額將在18萬億左右，這也就是說6至12月的預期規模為9萬億元，甚至低于去年同期水平（9.7萬億元）。從量上看，預計今年4季度社會融資總量增速將從1季度的21.2%降至18.5%。即便如此，這一速度仍高出名義GDP增速一大截，但如果信貸構成問題得不到解決，實體經濟部門將受到流動性緊縮的沖擊。

　　第二個渠道是貸款利率的增長。未來幾周銀行間資金利率將回落至更為合理的水平，但很可能仍將維持在壓力前水平之上，如果金融機構將增加的融資成本傳導至最終借款方，實際上相當于收緊了貨幣投放，將對經濟活動造成下行壓力。

　　貨幣緊縮方案與中國人民銀行審慎貨幣政策聲明并不一致。中國人民銀行仍具備糾正潛在緊縮傾向的政策余地，通過公開市場操作確保穩定的流動資金狀況，如果資本流入的步伐明顯放慢則降低存款準備金率，以及如有必要削減政策利率以降低貸款利率，同時與進一步提高存貸款利率浮動范圍相結合。

　　然而，恢復信貸渠道的有效性超出央行能力，特別是投資效率下降的問題。這將需要支持性財政/產業政策和結構改革。短期內此類措施包括：

　　金融改革，建立以市場為基礎的金融產品定價。這對于消除投機性金融活動背后的誘因至關重要。預計金融改革將在2013年及未來幾年加快步伐，同時未來6-12個月可能采取以下改革措施：（1）在當前匯率制度內擴大每日交易波幅；（2）增加存款利率的浮動區間，其次取消貸款利率的限制；（3）引入存款保險制度；（4）拓展促進資本流動的渠道，包括內流及外流（如QDII2）。

　　在各個板塊開放/公平利用曾以金融、鐵路等國家主導行業為主的私人投資渠道 。

　　在企業部門，尤其是在這些政府政策支持的領域降低稅收負擔。其中的一個例子是在今年擴大服務行業增值稅改革（從10個省市擴展到全國范圍）。此外，政府還將為企業提供財政支持（減免稅或補貼），以鼓勵企業進行再投資。