2017年上半年，全國水泥行業(yè)總體表現(xiàn)量穩(wěn)價升態(tài)勢，3月份以后，全國水泥價格呈現(xiàn)持續(xù)上升的表現(xiàn)，無論同比還是環(huán)比均實現(xiàn)大幅上漲，即使在6月份需求淡季，價格回調(diào)幅度也小于往年。受益于此，行業(yè)效益水平依舊保持良好趨勢，上半年水泥行業(yè)利潤水平達到334億元，利潤率已超過工業(yè)平均水平。

  預計2017年全年水泥需求與去年基本持平，維持在24億噸的總規(guī)模。四季度價格將會重新站上二季度價格高點，價格的進一步回升將帶動行業(yè)效益繼續(xù)增長，全年利潤有望實現(xiàn)800億元。

  一、需求面：投資總體平穩(wěn)，水泥產(chǎn)量同比基本持平

  2017年上半年我國經(jīng)濟增長延續(xù)了2016年平穩(wěn)走勢，其中與水泥需求緊密相關的基礎設施投資繼續(xù)保持高位運行，房地產(chǎn)投資增速雖然有所回落，但是回落的幅度不大，使得上半年水泥需求表現(xiàn)同比去年基本持平。

  1-6月份，基礎設施投資59422億元，同比增長21.1%，增速比1-5月份和去年同期均提高0.2個百分點；占全部投資的比重為21.2%，比去年同期提高2.2個百分點；對全部投資增長的貢獻率為46.5%，拉動投資增長4個百分點。分地區(qū)看，上半年中、西部地區(qū)基礎設施投資合計增長22.9%，增速比全部基礎設施投資高1.8個百分點；占全部基礎設施投資的比重為58.5%，比去年同期提高0.8個百分點。

        1-6月份，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資50610億元，同比名義增長8.5%，增速比1-5月份回落0.3個百分點，已經(jīng)連續(xù)2個月回落。分區(qū)域看，東部地區(qū)房地產(chǎn)開發(fā)投資27252億元，同比增長8.4%，增速與1-5月份持平；中部地區(qū)投資10631億元，增長16.0%，增速回落0.9個百分點；西部地區(qū)投資10991億元，增長6.8%，增速回落0.2個百分點。從去年以來，中國開始了新一輪的房地產(chǎn)調(diào)控，有兩個重點，一是抓一線和二線熱點城市的控房價、防風險的工作，第二是抓三四線城市的房地產(chǎn)去庫存工作。這一輪調(diào)控跟以往的調(diào)控在方式上是不同的，采取了分類指導、因城施策的方針，在這種情況之下，房地產(chǎn)投資增速雖然有所回落，但是回落的幅度并不大。

  根據(jù)國家統(tǒng)計局統(tǒng)計，2016年上半年，我國水泥產(chǎn)量11.1億噸，同比增長0.4%，與去年同期基本持平；熟料產(chǎn)量6.67億噸，同比增長2.88%。

  從區(qū)域來看，表現(xiàn)出南部略強，北部偏弱特點。華東、西南和中南均為正增長，增速分別為3.14%、2.51%和0.73%。華北、東北和西北均為負增長，增速分別為-12.59%、-4.79%、-0.87%。

  分省來看，有14個省份同比正增長，17個省同比負增長，其中寧夏和西藏以24%和23%的增速位居各省第一和第二位，下滑最大的集中在華北地區(qū)：北京、內(nèi)蒙、天津、河北、甘肅下滑超過2位數(shù)。

  二、供給側(cè)：產(chǎn)能利用率依舊偏低，控產(chǎn)能、調(diào)結(jié)構(gòu)效果明顯

  截至2017年上半年，全國有水泥企業(yè)3465家，其中熟料生產(chǎn)企業(yè)46家，含熟料的水泥生產(chǎn)企業(yè)1234家，水泥粉磨站企業(yè)2173家，水泥配置站企業(yè)12家。全國熟料實際總產(chǎn)能20.2億噸，水泥產(chǎn)能38.30億噸。

  上半年我國水泥熟料產(chǎn)能利用率依舊較低，為66%，比2016年同期略有上升，與80%的合理目標值存在較大差距。“十三五水泥行業(yè)規(guī)劃”要壓減4億噸左右的熟料產(chǎn)能，行業(yè)“去產(chǎn)能”之路，任務艱巨。

  上半年，我國絕大部分省份出臺了包括“錯峰生產(chǎn)”、“環(huán)保督查”在內(nèi)的多項限產(chǎn)措施，行業(yè)在消費需求平穩(wěn)的背景下，市場的供需關系得到了明顯改善，庫存水平大幅低于去年，價格和盈利快速回升，同時我們關注到一些成本控制差的生產(chǎn)線開始放緩生產(chǎn)，再次改善了供求關系。

  三、水泥價格：上半年水泥和熟料價格同比和環(huán)比大幅上漲

  進入3月份后全國價格持續(xù)上漲，到5月份達到今年最高的354元/噸(P.O42.5含稅到位價)，全國水泥價格無論是同比還是環(huán)比均實現(xiàn)了大幅度的上漲，6月份比去年同期價格高出82元/噸，比1月份也高出16元/噸。雖然6月份進入行業(yè)淡季，水泥庫容比持續(xù)走高，但價格僅出現(xiàn)小幅度回調(diào)，平均回調(diào)約5元/噸。

  同時，根據(jù)數(shù)字水泥網(wǎng)監(jiān)測的22個主要熟料輸出市場的熟料價格也表現(xiàn)為同比和環(huán)比的大幅上漲，到6月份熟料平均市場價格為288元/噸，比去年同期上漲95元/噸，比1月份高出30元/噸，上漲幅度超過水泥價格。側(cè)面說明行業(yè)對熟料價格的控制力在加強，行業(yè)自律、區(qū)域市場協(xié)調(diào)治理的充分體現(xiàn)。

  價格上漲的主因：一是行業(yè)通過自律行為減少了惡性的價格競爭；二是包括錯峰生產(chǎn)、環(huán)保督查等客觀導致了供給的減少，改善了供需關系；三是上游煤炭價格的快速上漲導致成本上升；四是結(jié)構(gòu)調(diào)整中一些成本控制差的生產(chǎn)線放緩生產(chǎn)，再次改善了供求關系。

  分區(qū)域看，北部區(qū)域量減價升，南部區(qū)域量價齊升。上半年六大區(qū)域水泥價格均大幅高于去年同期水平，其中，漲幅最大的是華北，價格漲幅達到115元/噸，其次是華東，漲幅達到91元/噸，相對漲幅較低的西北上漲幅也達到69元/噸。從2017年1到6月份的價格環(huán)比走勢來看，東北、華北、華東、西北上漲趨勢最為明顯，中南和西南地區(qū)延續(xù)年初價位并處于震蕩走勢。

  四、效益：水泥效益快速增長，高于工業(yè)行業(yè)平均利潤率水平

  根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，行業(yè)在需求整體持平的情況下，行業(yè)效益實現(xiàn)了穩(wěn)定快速增長，上半年行業(yè)利潤達到了334億元，同比增長248%，已經(jīng)超過2015年全年利潤。水泥行業(yè)利潤率達到7.26%，已經(jīng)高于工業(yè)平均利潤率水平。

  從上市公司盈利預告的信息來看，絕大多數(shù)實現(xiàn)了效益的大幅提升，部分實現(xiàn)了扭虧或大幅度減虧。

  五、下半年預測：需求持平，效益有望實現(xiàn)800億元

  需求方面，從目前全國房地產(chǎn)投資和基建投資發(fā)展趨勢來看，基建投資增速將繼續(xù)保持高位，預計房地產(chǎn)投資增速下半年緩中趨穩(wěn)，因此，我們預計全年水泥需求與去年基本持平，維持在24億噸的總規(guī)模。

  從價格來看，雖然三季度處在水泥價格回調(diào)時期，但預計四季度價格將會重新站上二季度價格高點。從區(qū)域看，8月份長三角水泥價格有望企穩(wěn)回升；9月份華北、中南和西北等地區(qū)價格也將入恢復性上調(diào)。同時，環(huán)保的制約下半年仍然會伴隨行業(yè)以及近期煤炭價格存在進一步上漲的趨勢，也會帶動水泥價格后期回升。

  2017年在需求整體平穩(wěn)的大背景下，水泥行業(yè)通過錯峰生產(chǎn)降庫存、大企業(yè)帶頭的行業(yè)自律、積極推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革、主動改變供給關系，下半年水泥價格將進一步回升，從而帶動行業(yè)效益繼續(xù)增長，全年行業(yè)利潤有望實現(xiàn)800億元以上。