“第一財經首席經濟學家月度調研”2015年2月21家機構調研名單(按拼音順序排列)：
曹遠征：中國銀行首席經濟學家
丁安華：招商證券首席經濟學家
黃文濤：中信建投證券首席宏觀分析師
李慧勇：申銀萬國證券首席宏觀分析師
李苗獻：交銀國際宏觀分析師
李迅雷：海通證券首席經濟學家
連 平：交通銀行首席經濟學家
林采宜：國泰君安首席經濟學家
劉利剛：澳新銀行大中華區首席經濟學家
魯政委：興業銀行首席經濟學家
潘向東：銀河證券首席經濟學家
邱曉華：民生證券首席經濟學家
沈建光：瑞穗證券亞洲首席經濟學家
沈明高：花旗銀行大中華區首席經濟學家
宋 宇：高盛高華中國經濟學家
汪 濤：瑞銀集團中國區首席經濟學家
溫 彬：民生銀行首席分析師
徐 高：光大證券首席經濟學家
俞平康：華泰證券首席經濟學家
趙 揚：野村證券中國區首席經濟學家
諸建芳：中信證券首席經濟學家
2015年2月“第一財經首席經濟學家月度調研”顯示，來自國內外21家金融機構的首席經濟學家預測，2月通縮壓力繼續存在，CPI同比增速預測均值為1.0%，較國家統計局公布的1月水平(0.8%)略有回升，PPI通縮依舊嚴重，預測均值為-4.2%，略高于國家統計局公布的1月水平(-4.3%)。
市場關注2月新增貸款預測均值為7425億元，較央行公布的1月規模(14700億元)減少近半。2月社會融資總量預測均值為11406億元，大幅低于央行公布的1月規模(20500億元)。
2月貿易順差大幅萎縮，預測均值為91.4億美元，不到海關總署公布的1月規模(600億美元)的十分之一。
2015年3月“第一財經首席經濟學家信心指數”為49.7，略高于上次調研水平(49.5)，繼續在榮枯分水嶺下徘徊。
1、信心指數：預測均值49.7 略有上升
調研結果顯示，2015年3月“第一財經首席經濟學家信心指數”預測均值為49.7，較2月信心指數水平(49.5)略有上升。其中，招商證券給了最大值50.5，民生證券給出了最小值47.0。
瑞穗證券亞洲首席經濟學家沈建光指出，2月官方PMI為49.9%，仍舊位于榮枯分界線以下;與此同時，1-2月發電量回落、工業生產品價格下跌、以及房地產銷售遇冷等現象值得警惕，預計一季度中國經濟數據不容樂觀，仍將保持整體下降態勢，而政策如果不能更加積極，則很難看到這種下滑態勢的扭轉。
在中國銀行首席經濟學家曹遠征看來，2015年，我國外部環境總體穩定、改革紅利進一步釋放、新的增長點正在孕育，中國經濟仍將保持平穩增長，但增長動力切換、去產能壓力較大和杠桿率較高等因素也在制約增長，中國經濟正在進入以中高速增長和中高端水平為特征的新常態，預計2015年經濟運行仍將延續低增長低通脹格局，GDP增長7.2%左右，比上年小幅回落0.2個百分點。
海通證券首席經濟學家李迅雷表示，中央經濟工作會議提出2015年經濟工作5大任務，保持經濟增長首當其沖，預測2015年GDP目標增速或下調至7%。
2、CPI：預測均值1.0% 略有回升
調研結果顯示，2月CPI同比增速預測均值為1.0%，較國家統計局公布的1月水平(0.8%)有所回升。其中，國泰君安給出了最大值1.5%，中信建投等3家機構給出了最小值0.8%。
交通銀行首席經濟學家連平認為，目前物價上漲動力不足，春節期間食品和非食品價格都未明顯上漲，預計2月CPI同比漲幅將在1%的低位徘徊。
沈建光表示，通過跟蹤高頻數據不難發現，繼1月CPI回落至1%以下之后，2月受春節因素影響，食品價格有所反彈，但漲幅不及往年春節，此外，豬肉價格仍然保持下降態勢，預計2月CPI保持在1%以下仍然是大概率事件。
海通證券首席經濟學家李迅雷預計，物價有望在3月實現反彈。他指出，由于3月國內油價大幅上調，預計3月CPI有望重回1%以上。
工業領域的通縮壓力依然很大。調研結果顯示，2月PPI同比增速預測均值為-4.2%，較國家統計局公布的1月水平(-4.3%)略有回升。其中，國泰君安給出了最大值-2.3%，興業銀行給出了最小值-4.8%。
在中信證券首席經濟學家諸建芳看來，由于大宗商品還在低位，加之前期經濟數據下滑帶動購進價格下降，PMI購進價格指數繼續回落，但環比降幅有所收窄，預計2月PPI同比增幅在-4.5%左右。
沈建光認為，持續35個月的PPI負增長令人擔憂，因為長期的生產領域通縮推高了企業實際利率水平，加劇了企業運行困境，例如，央行公布的金融機構人民幣貸款加權平均利率在去年四季度已經達到6.77%，加之當時-3.3%左右的通縮，實際貸款利率已然超過10%。
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1月CPI同比增速(0.8%)
最佳預測：0.8%
李迅雷：海通證券
魯政委：興業銀行
潘向東：銀河證券
沈建光：瑞穗證券
沈明高：花旗集團
1月最佳預測經濟學家2月預測：
李迅雷：0.9%
魯政委：1.2%
潘向東：1.0%
沈建光：0.9%
沈明高：0.9%
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1月PPI同比增速(-4.3%)
最佳預測：-4.2%
李迅雷：海通證券
1月最佳預測經濟學家2月預測：
李迅雷：-4.5%
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3、社會消費品零售總額：預測均值11.4% 小幅回落
調研結果顯示，1-2月社會消費品零售總額同比增速預測均值為11.4%，較國家統計局公布的2014年12月水平(11.7%)小幅回落。其中，國泰君安和申銀萬國給出了最大值12.1%，中信建投給出了最大值10.0%。
諸建芳指出，商務部2月24日數據顯示，2015年春節黃金周，全國零售和餐飲企業實現銷售額約6780億元增長11%，較去年下滑逾2個百分點，預計1-2月零售同比增速在11%左右，實際增速與去年年底基本相同，國內消費熱點依然在服務消費和信息消費。
連平認為，由于春節假期零售和餐飲旺季不旺，限額以上餐飲、高檔煙酒、禮盒銷售遇冷，預計1-2月消費同比增速將小幅下降至11%左右。
4、工業增加值：預測均值7.6% 有所回升
調研結果顯示，1-2月工業增加值同比增速預測均值為7.6%，較國家統計局公布的去年12月水平(7.2%)有所回升。其中，國泰君安給出了最大值8.2%，申銀萬國和中信建投給出了最小值7.0%。
諸建芳認為，2月匯豐、物流PMI指數較上月呈現微弱的改善，但生產指數仍呈下降態勢，且從相關分項指數看，目前需求端也沒有明顯好轉，預計1-2月工業增速仍會有所回落，考慮去年同期1-2月增長基數較低，預計同比增速約在7.5%。
連平預計，由于工業產品價格走低，能源、紡織行業不景氣，1-2月工業增加值增速可能下降至7.4%。
5、固定資產投資：預測均值14.5% 有所回落
調研結果顯示，1-2月固定資產投資同比增速預測均值為14.5%，較國家統計局公布的去年12月水平(15.8%)有所回落。其中，民生銀行給出了最小值16.2%，海通證券給出了最小值12.5%。
諸建芳認為，雖然地產銷售略有回暖，但企業開工依然緩慢，高基數背景下，地產投資還將保持0增長左右運行態勢;制造業投資繼續低迷，基建投資的回暖短期無法抵御地產投資下滑的影響，因此預計1-2月整體投資增速繼續回落，增長14.1%左右。
連平預計，由于資金來源增速下滑，主要建筑材料價格持續下跌，1-2月固定資產投資同比增速放緩至14.2%。
6、外貿：貿易順差91.4億美元 進出口增速雙升
調研結果顯示，2月貿易順差預測均值為91.4億美元，較海關總署公布的1月規模(600億美元)大幅萎縮。本次調研各大機構對貿易順差的判斷分歧很大，民生證券給出了最大值336億美元，民生銀行給出了最小值-150億美元。
在出口方面，調研結果顯示，2月出口同比增速預測均值為14.7%，較海關總署公布的1月水平(-3.3%)大幅上升。海通證券給出了最大值41.1%，民生銀行給出了最小值-8.0%。
連平預計，外需環境整體轉暖但仍存不確定因素，BDI指數下跌至歷史新低，但低基數致2月出口增速反彈至10%左右。
諸建芳認為，1月中國外貿出口先導指數為38.6，較2014年12月下降1.5個點，為連續4個月下滑，加之春節錯位效應，中國出口仍然面臨較大的下行壓力，但考慮到2014年2月出口環比增速創歷史新低(-45%)，基數大幅下移對出口同比增速形成支撐，預計2月出口數據將呈現環比大幅回落、同比大幅反彈的情況。
在進口方面，調研結果顯示，2月進口同比增速預測均值為-10.1%，較海關總署公布的1月水平(-19.9%)有所上升。其中，國泰君安給出了最大值2.7%，海通證券給出了最小值-20.2%。
連平預計，CRB指數持續下跌，原油價格低位震蕩，進口價格同比大跌將壓低進口增速在-10%左右。諸建芳也認為，內需較弱加之大宗商品價格下行，進口增速仍將徘徊于負值區間。
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1月貿易順差(600億美元)
最佳預測：585億美元
汪 濤：瑞銀證券
1月最佳預測經濟學家2月預測：
汪 濤：9億美元
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1月出口同比增速(-3.3%)
最佳預測：-2.0%
魯政委：興業銀行
宋 宇：高盛高華
1月最佳預測經濟學家2月預測：
魯政委：22.5%
宋 宇：26.0%
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1月進口同比增速(-19.9%)
最佳預測：-9.4%
朱海斌：摩根大通
1月最佳預測經濟學家2月預測：
朱海斌：本期暫缺
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7、新增貸款：預測均值7425億元 回落近半
調研結果顯示，2月新增貸款預測均值為7425億元，較央行公布的1月規模(14700億元)回落將近一半。其中，國泰君安給出了最大值8700億元，民生銀行給出了最小值5600億元。
興業銀行首席經濟學家魯政委預計，2 月信貸投放將繼續維持與往年相當的節奏，投放全年額度的7%，也就是7500 億左右。
諸建芳預計，隨著近期貨幣政策持續放松，考慮到春節因素的擾動，預計2月信貸增加額7000億左右。
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1月新增貸款(14700億元)
最佳預測：15000億元
連 平：交通銀行
諸建芳：中信證券
李苗獻：交銀國際
1月最佳預測經濟學家2月預測：
連 平：7500億元
諸建芳：7000億元
李苗獻：7500億元
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8、社會融資總量：預測均值11406億元 回落近半
調研結果顯示，2月社會融資總量預測均值為11406億元，較央行公布的1月規模(20500億元)減少近半。其中，國泰君安給出了最大值20000億元，銀河證券給出了最小值8000億元。
魯政委認為，2月直接融資將繼續多增，但表外融資少增將拖累非信貸融資回落至2500億左右，因此預計2月社會融資總量預計在1.0 萬億左右。
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1月社會融資總量(20500億元)
最佳預測：20100億元
李迅雷：海通證券
1月最佳預測經濟學家2月預測：
李迅雷：13100億元
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9、M2：預測均值11.2% 有所回升
調研結果顯示，2月M2同比增速預測均值為11.2%，較央行公布的1月水平(10.8%)有所回升。其中，國泰君安給出了最大值12.6%，中信建投給出了最小值10.0%。
諸建芳預計，由于貨幣政策放松效果可能略有顯現，貨幣增長有所改善，2月M2增速可能略有回升，預期同比上升11.1%。
連平認為，雖然外匯占款下降，但在春節前，央行通過各類政策工具組合向金融系統投入了較充裕的基礎貨幣，同時存款準備金率下調和定向寬松，短期信貸創造較多都有利于貨幣乘數擴張，這兩方面的因素形成了2月份廣義貨幣總體增速總體上升的格局。
至于2015年政策目標，李迅雷表示，有力度的積極財政政策意味著政府預期的財政赤字率將適度上升，而松緊適度的穩健貨幣政策意味著M2目標增速或下調至12%。
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1月M2同比增速(10.8%)
最佳預測：11.5%
李慧勇：申銀萬國
1月最佳預測經濟學家2月預測：
李慧勇：10.6%
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10、利率&存款準備金率：5家機構預計3月份降準
調研結果顯示，由于央行在2月末再次降息，目前給出3月份基準利率預測的15家機構中，一直認為基準利率將保持不變。
光大證券首席經濟學家徐高預計，在央行2月末再次降息之后，今年剩下的時間內利率保持穩定。
連平認為，盡管近期存在再次小幅降息的可能性，但在總體穩健的基調下，加之目前貸款基準利率已經接近歷史最低水平，大幅下調的空間不大。類似2008年下半年那種短期內頻繁降息、走所謂下降通道的操作不大可能出現。
不過，李迅雷認為，存款利率不降，降息周期難止。他指出，未來抗擊通縮、企穩經濟，最重要的是要重新啟動信用創造，這一方面需要繼續下調貸款利率，激發消費和投資，另一方面也需要降低銀行資金成本，增加銀行信貸供給動力，因此如若存款利率沒有實質性下降，降息周期應不會停止。
在給出3月份存款準備金率預測的15家機構中，瑞穗證券等5家機構預計3月份將迎來一次降準，幅度為0.5個百分點。目前我國大型金融機構存款準備金率為19.5%。
連平認為，在外匯占款低迷、M2增速偏低的情況下，存款準備金率存在再次下調的可能。
11、匯率：年底中間價看至6.22
調研結果顯示，2015年年末人民幣對美元中間價的預測均值為6.22，較上次調研水平(6.24)略有升值。其中，銀河證券認為貶值幅度最大，為6.36;中國銀行和交通銀行預計升值幅度最大，為6.14。
來自中國外匯交易中心的最新數據顯示，5日人民幣對美元匯率中間價報6.1528，較前一交易日下跌3個基點。
連平表示，實體經濟結匯意愿較弱，對外支付、境外投資較多，預計3月人民幣對美元匯率中間價呈總體平穩、波動運行的格局，可能微幅貶值。
徐高預計，盡管美元的強勢已經帶動人民幣對一籃子貨幣明顯升值，對我國出口形成了壓力，但是，人民幣兌美元中間價不會明顯貶值，原因在于人民幣的貶值會導致各國貨幣競爭性貶值，并引發貿易保護主義，對我國出口同樣不利，而且人民幣貶值給匯率帶來的不確定性會嚴重傷害我國出口商(我國出口商缺乏對沖匯率風險的能力)，也不利于出口的穩定。
不過，沈建光認為，今年人民幣對美元浮動區間有望進一步擴大，直至與美元脫鉤。
魯政委表示，從實際有效匯率角度觀察，無論是降準降息，還是減稅，都是在力圖降低人民幣實際有效匯率，增強企業競爭力，但這些因素與人民幣兌美元匯率調整無成本的乘數作用相比，都顯得過于艱難且力度不足，未來只要人民幣兌美元的貶值幅度無法超過美元升值幅度，則人民幣有效匯率仍會繼續升值，而中國經濟的困難(通縮與低速增長)預計也仍將繼續。
12、政策：寬松政策繼續可期
隨著經濟通縮壓力加大，多家機構預計未來宏觀政策將繼續迎來寬松政策，貨幣政策和財政政策都更為積極。
沈建光認為，自去年以來，央行政策主要依靠定向支持，常規性貨幣政策工具反而使用不多，目前來看，考慮到確保實體經濟合適的流動性規模仍是今年貨幣政策的首要任務，預計今年央行還會采取兩次降息、四次降準的措施，以保持貨幣政策中性。
曹遠征預計，政府將繼續實施穩健的貨幣政策，更加強調松緊適度，進一步降息降準的概率依然較大，央行將繼續根據經濟金融形勢，通過公開市場操作、SLO、SLF、MLF和PSL等政策工具適時補充流動性。除了貨幣政策之外，曹遠征認為政府將繼續實施積極的財政政策，赤字規模將有所擴大(估計在1.5萬億元左右)，赤字率將有所提高(估計在2.2%左右)。
華泰證券首席經濟學家俞平康表示，應對通縮和新增信貸無法傳導至新增投資的情況，貨幣層面已推進寬松，降準降息操作的效力將持續發酵，預計貨幣層面后續仍有動作，而進入一季度末，財政政策亦有望發力，效力十分值得期待。
中國財政部5日指出，2015年全年中國財政赤字規模將達到人民幣1.62萬億元(約合2858億)美元，相比2014年增加2700億元，占全年國內生產總值(GDP)的比重也將由2.1%升高到2.3%。
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