高歌猛進的A股市場，在5000點+時代并非一馬平川，在6月份將遭遇來自資金面的阻撓。
“季末因素、月度繳稅、大行分紅、地方債發(fā)行提速以及巨量新股IPO和轉(zhuǎn)債發(fā)行，將帶動資金利率整體反彈。”國泰君安證券分析師徐寒飛近日在其團隊撰寫的研究報告中如此描述6月份的資金面形勢。
本周起最令市場關(guān)注的則是號稱A股史上最大規(guī)模的IPO群登場。6月17日～19日短短三個交易日，將有23只新股放開申購，其中包括“巨無霸”國泰君安證券；23日另有兩只新股放開申購。有機構(gòu)預(yù)計本輪IPO凍結(jié)資金規(guī)模約7萬億元，屆時市場可能難以保持此前IPO沖擊時的樂觀心態(tài)，疊加6月季末因素，資金面將產(chǎn)生較大上行壓力。
當(dāng)巨量IPO的沖擊效應(yīng)即將展開之際，一些人則看到了入市資金和政策調(diào)控的護盤力量?！百Y金仍在進場階段，不必恐慌?！鄙虾Ｒ患一鸸靖吖軐Α兜谝回斀?jīng)日報》稱，幾年前的“錢緊”已然一去不復(fù)還，當(dāng)前資金面若是堪憂，監(jiān)管層必然會適時推出“補水”措施緩解流動性之危。周二、周四央行有兩次公開市場操作的機會可利用；另外，也不排除央行會提前降準(zhǔn)、動用中期借貸便利(MLF)等手段平滑資金波動的可能。
資金面將遭考驗
6月12日，A股市場以強勢表現(xiàn)給投資者奉上了一個相對美滿的“紅色星期五”。截至收盤，上證綜指收報5166.35點，盤中一度觸及5178.19點的7年多來的反彈新高。在過去的一周，上海市場累計貢獻了5.5萬億的成交額，周漲幅2.85%。而此前一周滬指的漲幅達到了8.92%。
滬指盡管點數(shù)是上了5000點，但是否有效突破，對投資者而言仍是個疑問。
“本來上周四想減倉，但考慮那兩天沒什么利空因素、找不到任何減倉理由，就沒動?！币晃毁Y深股民對《第一財經(jīng)日報》記者稱，“這周情況就不同了，巨量新股發(fā)行讓資金面緊張，自己可能會根據(jù)市場反應(yīng)做些調(diào)整?！?/P>
公開資料顯示，6月17～19三個交易日以及23日，將有25只新股發(fā)行。據(jù)國泰君安證券統(tǒng)計，25只新股擬募集資金總額416億元，較6月第一批IPO募集規(guī)模再次大幅增加187億，預(yù)計單只新股凍結(jié)資金超過3萬億，本來IPO預(yù)計凍結(jié)資金在7.1萬億，擬募集和凍結(jié)資金量雙雙創(chuàng)出歷史新高。其中，“巨無霸”國泰君安證券IPO一單，募集資金就達到301億元，單只新股凍結(jié)資金超過3萬億。
歷史最大規(guī)模新股IPO登場對資金面的影響可想而知，資金利率悄然而動。上周五，上海銀行間拆放利率（Shibor）短期利率已全線上行，隔夜、一周、兩周、一月期品種分別上漲1.4個基點、2.2個基點、16.4個基點、21.7個基點至1.1040%、2.0850%、2.6%、3.0570%。
銀行間市場一些利率品種也在走高。銀行間質(zhì)押14日、3月、21日品種分別上漲13個基點、12個基點、1個基點至2.79%、3.07%、3.23%?！敖阢y行間14天以上期限利率已明顯上浮?！毙旌w稱，本次巨量IPO發(fā)行，擬募集資金和凍結(jié)資金量遠超歷次，創(chuàng)下歷史峰值，屆時市場可能難以保持此前IPO沖擊時的樂觀心態(tài)，疊加6月季末因素，將對資金面尤其交易所利率產(chǎn)生較大上行壓力。
與此同時，交易所市場短期回購利率也在走高。上證所一天期回購利率（204001）走高8.5個基點至0.73%、7天期回購利率上漲19個基點至2.19%。
在徐寒飛看來，除了新股IPO外，季末因素、月度繳稅、大行分紅、地方債發(fā)行提速等也將對資金面產(chǎn)生一定壓力。
護盤力量守關(guān)5000點+
然而，市場的賺錢效應(yīng)下，資金進場的節(jié)奏并未改變，甚至步伐還在加快。
作為A股市場主力之一的公募基金正持續(xù)在向市場輸送“彈藥”。據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)，在4月份創(chuàng)出2730.43億份的歷史最大發(fā)行規(guī)模后，5月份122只公募基金成立，累計發(fā)行份額達到了3308.11億份；6月以來又有58只基金成立，發(fā)行份額達到1344.17億份。
在牛市行情如火如荼展開之際，百億新基金不再是新鮮事。5月份成立的易方達新思路靈活配置混合基金、富國改革動力混合基金、中歐信息產(chǎn)業(yè)靈活配置混合基金、工銀豐盈回報靈活配置混合基金發(fā)行規(guī)模都在百億之上，分別為286.63億份、132.55億份、126.02億份、105.23億份。而易方達新思路靈活配置混合基金離300億的門檻也距離不大。進入6月份，又有三家新成立的基金發(fā)行規(guī)模超過了100億大關(guān)，分別為工銀互聯(lián)網(wǎng)加股票基金197.33億份、嘉實事件驅(qū)動股票基金165.50億份和易方達重組分級基金100.34億份。
一方面是，多只“巨無霸”將引領(lǐng)新發(fā)“基金團”入市，近5000億新基金即將進場；另一方面，伴隨新股密發(fā)，銀行資金正通過結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品進入打新市場。
國內(nèi)一家基金公司華東區(qū)渠道副總監(jiān)對《第一財經(jīng)日報》稱：“很多公司都在做結(jié)構(gòu)化的打新產(chǎn)品，劣后跟優(yōu)先配比1∶3、4的比例。銀行資金做優(yōu)先級得到7%左右的年化利率，客戶資金做劣后擴大打新收益?！?/P>
“這些產(chǎn)品多是專戶產(chǎn)品。專戶成立后再去申購打新基金。”該總監(jiān)稱，“因為公募基金在網(wǎng)下配售中的配售比例不低于60%。加杠桿后，投資者的打新中簽率又增加了幾倍?！?/P>
徐寒飛稱，隨著市場專門打新產(chǎn)品規(guī)模擴容，各類投資機構(gòu)和產(chǎn)品在應(yīng)對IPO波動時有更多增量資金，而非通過調(diào)整存量資產(chǎn)騰挪流動性。
按照慣例，周二、周四是央行公開市場操作的窗口期。在一些業(yè)內(nèi)人士看來，倘使本周資金面緊張，央行極有可能積極應(yīng)對，在周二、周四選擇逆回購等資金投放的操作。當(dāng)然，央行也有可能提前降準(zhǔn)或通過MLF等形式平滑資金波動。
本輪IPO凍結(jié)資金將從6月23日（周二）起陸續(xù)解凍。據(jù)國泰君安證券統(tǒng)計，從解凍時間節(jié)點來看，在6月23日3只新股資金解凍，預(yù)計釋放7697億，在6月24日（周三）11只新股資金解凍，預(yù)計共釋放資金4.89萬億，6月25日（周四）9家新股解凍，預(yù)計釋放資金1.32萬億，6月26日（周五）2家新股解凍，預(yù)計釋放1365億。
“新股發(fā)行的因素，導(dǎo)致市場資金面偏緊張，對大盤上漲存在一定的壓制。但我們認為，市場已經(jīng)形成了明顯的賺錢效應(yīng)，資金入場勢頭比較活躍。”南方基金首席策略分析師楊德龍對《第一財經(jīng)日報》指出，后市依然是積極樂觀的。大盤可能會在5000點附近出現(xiàn)一定震蕩。整體趨勢向上，牛市格局并未改變。
