昨日（7月14日），央行最新公布的數據顯示，6月份金融機構新增人民幣貸款達到1.27萬億元，超市場預期。6月末，M2增速反彈至11.8%，增速比上月末高1.0個百分點，也更為接近調控目標值12%，顯示自去年末以來央行的降息及降準操作效果已有所顯現。

    國開證券宏觀分析師杜征征對記者表示，6月份單月的信貸增長超出預期較多，顯示信貸支持實體經濟穩定增長的功能發力。

    昨日，央行還發布了貨幣政策委員會日前召開的二季度例會情況，稱將繼續實施穩健的貨幣政策，更加注重松緊適度，靈活運用多種貨幣政策工具，保持適度流動性，實現貨幣信貸及社會融資規模合理增長，改善和優化融資結構和信貸結構，提高直接融資比重，降低社會融資成本。

    此外，鑒于目前企業融資成本仍處于高位，分析師普遍預計，三季度央行仍有降準降息可能。

    M2增速反彈至11.8%

    央行數據顯示，6月新增人民幣貸款為1.27萬億元，而5月份僅為9008億元，這一數據遠超市場預期。今年上半年，新增人民幣貸款達到6.56萬億元，高于去年同期的5.7萬億元。6月份，社會融資總額上升至1.86萬億元，超過5月的1.22萬億元。另外，上半年社會融資規模增量為8.81萬億元，比去年同期少1.46萬億元。

    對于M2增速出現大幅反彈，央行調查統計司司長盛松成昨日表示，今年以來，央行三次降準，提高了貨幣乘數，增加了貨幣供給。

    盛松成認為，“看降準的效果，就要看貨幣乘數的變化。”從今年2月至6月，貨幣乘數連續4個月上升，由2月的4.21上升到6月的4.62，“無論和歷史相比，還是和別國相比，這都是非常高的。”

    盛松成還表示，降準增加了銀行體系資金供給，使得銀行放貸意愿增加。中國超額儲備率最近幾個月整體下降，從4月份的3.27%，降至6月份的2.51%，“說明銀行把錢用出去了”。

    央行數據還顯示，企業中長期貸款加快，6月非金融企業新增中長期貸款同比提高489億元至3176億元。

    對此，杜征征認為，盡管信貸投放力度在加大，實際效果與數據相比還是偏弱。首先，企業的中長期貸款占比依然處于低位，顯示開工意愿不強，需求低迷；另外，6月份的企業貸款中票據增長放量，也導致貸款增長出現較大增幅，而對于新上的基建項目來說，30%的資本金要求也制約了地方政府的積極性，貸款投不進去。

    未來仍有降準降息可能

    盛松成透露，2015年以來，隨著貸款利率和市場利率回落，企業融資成本也持續下降。央行全面評估后發現，截至2015年6月，企業整體融資成本為6.32%，比上年末下降68個基點，比上年同期下降85個基點。

    澳新銀行大中華區首席經濟師劉利剛認為，由于M2增速仍低于今年12%的目標，今年下半年，中國央行將維持寬松的貨幣政策。盡管早前已降息四次，全面降準兩次，目前企業的融資成本仍處于高位。

    劉利剛表示，“目前，股市大幅調整將促使央行盡快降準，以此來維持市場穩定并鼓勵銀行向實體經濟貸款。此外，央行還將通過公開市場操作來管理短期的流動性，并將使用常備借貸便利、中期借貸便利、對中小城商行定向降準和抵押再貸款等工具來進行調節。預計中國央行除了盡快降準外，第三季度將再降息25個基點，第四季度可能還將再降準50個基點。”

    杜征征也認為，三季度還將有1～2次降準，但央行對于降息工具會選擇性使用。

    對于上半年的經濟增長情況，目前大部分觀點均認為或難以達到一季度7%的增速。光大證券首席經濟學家徐高在最新報告中表示，由于經濟延續疲弱態勢，6月經濟增速可能再度放緩，寬松的貨幣政策將持續。雖然銀行間利率將繼續低位波動，以維持流動性充裕環境，但通過向金融市場投放流動性實施寬松貨幣政策的可能性有限。未來，央行將更多地采用PSL、地方政府債務置換擴容、企業債發行量增加等方式，引導金融市場過剩資金進入實體經濟。推動社會融資總量的擴張，有效緩解實體經濟融資困難。