6月以來的股市下滑影響已經波及中國企業利潤，投資收益對盈利的拉動作用明顯減弱。

    6月以來股市下滑持續影響企業投資收益

    國家統計局數據顯示，受股市回落影響，8月份，規模以上工業企業投資收益同比增加41.2億元，增加額比7月份減少69.2億元。

    自從6月股市下滑以來，規模以上工業企業投資收益就持續減少。其中，7月份，規模以上工業企業投資收益同比增加110.4億元，增加額比6月份減少73.1億元。

    但整體來看，工業投資利潤在整個工業利潤的占比仍然有限。8月份，規模以上工業企業實現利潤總額4481.1億元，意味著工業企業投資收益在整體利潤的占比僅接近1%。

    匯率調整影響部分外向型企業利潤

    另外值得注意的是，中國近期開始的人民幣匯率調整政策也影響了部分外向型企業的利潤。

    2013年以來，人民幣實際有效匯率已經上升15%，由于許多國家貨幣兌美元大幅下跌，國際市場趨勢致使中國小幅調整了人民幣匯率中間價報價機制。自8月11日央行宣布調整人民幣對美元匯率中間價形成機制后，人民幣對美元中間價曾連續出現下跌，對部分企業利潤有所影響。

    何平透露，受人民幣匯率波動影響，部分外向型企業匯兌損失明顯增加，使財務費用明顯上升。8月份，規模以上工業企業財務費用同比增長23.9%，7月份則同比下降3%。

    需求疲弱仍是工業利潤的大問題

    對于8月份的利潤來說，利潤放緩形勢嚴峻，主要影響因素仍是需求。

    國家統計局9月28日發布的工業企業財務數據顯示，1~8月份，規模以上工業企業利潤總額同比下降1.9%，降幅比1~7月份擴大0.9個百分點。其中，8月份當月利潤總額同比下降8.8%，降幅比7月份擴大5.9個百分點。

    國家統計局工業司何平博士認為，工業利潤走低的原因一是因為成本，二是因為價格。

    成本方面，目前成本上升幅度快于銷售。8月份，規模以上工業企業主營業務收入同比增長0.8%，增速比7月份提高0.5個百分點。而主營業務成本同比增長1.1%，增速比7月份提高0.7個百點。

    價格方面，工業品的價格降幅擴大。因工業產品市場需求偏弱，8月份，工業產品出廠價格同比下降5.9%，降幅比7月份擴大0.5個百分點；原材料購進價格同比下降6.6%，降幅比7月份擴大0.5個百分點。何平表示，初步測算，受此影響，8月份利潤同比凈減少1566億元，比7月份多減少202.4億元。

    受價格的影響，石油、汽車和化工等行業利潤下滑明顯。

    8月份，石油加工煉焦和核燃料加工業利潤同比減少42.1億元，而7月份則同比增加27.2億元；汽車制造業利潤同比下降22.1%，降幅比7月份擴大17.2個百分點；石油和天然氣開采業利潤同比下降72.2%，降幅比7月份擴大16.6個百分點；化學原料和化學制品制造業利潤同比增長3.2%，增幅比7月份回落13個百分點；連以往正增長的計算機通信和其他電子設備制造業利潤也同比下降10%，而7月份則增長6.7%。上述5個行業合計影響規模以上工業企業利潤增速回落5.4個百分點。

    市場預期穩增長仍會加碼

    中國社科院金融研究所28日預測，上半年上市公司總體營業收入和凈利潤“雙降”，幅度均為近年罕有，預計下半年盈利低迷的趨勢仍將持續，凈利同比和環比均可能進一步下降。

    瑞銀證券經濟學家胡志鵬表示，8月宏觀數據顯示實體經濟內在勢頭持續疲弱、并未有效企穩。更令人擔憂的是，房地產施工面積和開發投資增速放緩幅度均超出我們此前預期，顯示房地產去庫存加劇。這可能給工業生產和投資帶來更大拖累，進而倒逼政策進一步加碼、尤其是提振基建投資。決策層雖有必要進一步加碼政策、避免經濟硬著陸，但應不會推出累類似2008-09年的強刺激。這既是為了避免重蹈覆轍，也是鑒于目前產能過剩、債務高企使得類似刺激措施的效果將大打折扣。

    民生證券點評認為，上半年GDP主力軍金融業萎縮嚴重，下半年破7成定局，傳統的“房地產+制造業+出口”模式已經不能持續，未來要想完成年初目標，穩增長將繼續加碼，下階段貨幣政策將繼續寬松，匯率政策繼續求穩，財政政策繼續加碼，重點關注近期發改委推出的十條穩增長意見。