本周水泥、玻璃價格繼續環比上漲，水泥價格自8月下旬以來開啟全線上漲，全國均價目前離上半年高點僅一步之遙（目前均價337元/噸，上半年最高點339元/噸），預計十一前將突破高點，而部分核心區域價格已經突破2季度高點（比如江浙滬皖目前均價353元/噸，上半年高點342元/噸；兩湖地區目前均價344元/噸，上半年高點328元/噸），而水泥企業目前庫存普遍都在較低位置，我們之前提出的四季度漲價有望超預期在逐步兌現。

   供需關系，需求方面，相對于8月份的疲弱，9月份以來企業出貨有較明顯恢復，大部分地區企業發貨恢復到8成或正常水平，需求整體仍保持平穩態勢（高頻數據更容易受天氣、環保督察、開工節湊等影響）；供給方面，環保限產持續加碼，除了2+26城市錯峰生產和北方15省采暖季錯峰生產以外，本周安徽省大氣辦2017年1-7月全省大氣污染防治工作進展情況通報中明確要求各市采取超常規措施完成空氣質量目標，近日銅陵市發布正式方案，10月-12月實施階段全市范圍內水泥企業嚴格落實限產30%（銅陵海螺5條熟料產線產能1512萬噸），宣城市征求方案也提出水泥企業實施限產、停產（海螺限產50%，南方水泥停產），其他各市若陸續出臺相關方案，安徽省供給端收緊，由于安徽是華東地區熟料生產基地，四季度旺季限產停產必然會對價格產生正向影響。

   整體來看，往后看2個季度，需求平穩、供給收縮的態勢仍將持續，在目前行業庫存較低，旺季來臨時加碼限產，將有利于4季度水泥價格超預期上漲；周期股方面，繼續看好四季度旺季水泥價格上漲彈性，而9-10月份是預期差修復較好的時間段，優選價格上漲彈性大、估值較便宜的公司，建議重點關注海螺水泥、華新水泥、萬年青、中國建材（港股）、祁連山。