繼淘汰32.5R級標號水泥的重大政策利好后，水泥于國慶節后又發來大面積價格上漲的捷報，再疊加建筑材料板塊3季度持續爆出超預期業績，以及力度超前的水泥產量控制計劃得以執行，市場逐步打消對水泥行業的擔憂，相關企業股價也開始有了起色。

　　且從現有水泥價格上漲趨勢、產能控制執行力度以及供需格局來看，行業仍將會有一波業績強力襲來，而現在的股價才剛剛開始反映。

　　水泥價格持續普漲，市場疑慮逐步消除

　　水泥價格普漲態勢依然在大面積持續。近期，全國水泥市場價格繼續上漲，均價創出了近2年多的新高，國慶節后更是延續大面積普漲態勢，遼寧、內蒙、河北、浙江、湖北和廣東等地區，上漲幅度在15-30元/噸不等，其中浙江上漲幅度最大為30元/噸。

　　最嚴限產+庫存低位，持續上漲的水泥價格仍具備上行基礎。除工信部公布淘汰32.5R級復合硅酸鹽水泥的重大利好政策，向市場釋放水泥行業行政力量正在加強外，水泥價格持續上漲還受益于下游需求的回暖、錯峰限產政策提升價格信心以及水泥廠家庫存偏低等綜合因素。

　　傳統旺季行情下，下游基建開工建設使得水泥具備穩健的需求，然而水泥供給端卻受到空前的限制。

　　近日，唐山水泥企業率先被要求執行錯峰生產。由于十月份唐山較難達成秋冬季大氣污染綜合治理目標，決定對水泥、鋼鐵等重點工業企業錯峰限產時間由2017年11月15日提前至2017年10月12日。

　　而根據持續增強的北方環保壓力來看，唐山提前限產行為或將不是個例，2017年的水泥行業或將面臨史上最嚴限產季。

　　智通財經了解到，10月9日，山東、河北邢臺水泥企業已收到采暖季全部實施停產的通知；10月11日，山西太原市水泥企業同樣受到在采暖季全面停產的通知；10月12日則是唐山水泥錯峰生產的提前，建筑工地要求全部停工；10月13日山東淄博水泥企業收到自11月15日起停產4個月的通知。

　　在一連串超預期的限產背后，是產量增速的持續下滑和水泥庫存的地位運行。智通財經從相關數據中得知，全國水泥庫容比仍維持在歷史低位(水泥庫容比即庫中現有量與庫容量的比值)，而水泥的累計產量增速則保持下滑態勢，繼續為水泥價格上行提供支撐。

　　綜合來看，2017年四季度水泥的供需關系會更加緊張，后期水泥價格仍然具備上漲動力。

　　然而因為市場此前的一些憂慮之處，多重利好并未在水泥企業股價上完全體現出來。自9月份以來，由于黑色系的下跌，市場對供給側改革的高峰期是否已經過去、環保是否雷聲大雨點小等等問題產生了擔憂，以致于不斷利好刺激下的水泥企業股價，在之前一段時間并未出現相應的上漲。

　　隨著近期石化、水泥、鋼鐵、電解鋁、銅礦開采等公司陸續公布的三季度業績，普遍超出市場預期，市場的疑慮正在逐步被瓦解，從近期的中國建材(03323)、中材股份(01893)等公司股價再次啟動突破前高或能得到部分印證。

　　這樣看來，此時或是水泥可繼續介入的好時機，而擁有低估值、安全邊際高、供給側改革最受益等特性的行業大龍頭——海螺水泥(00914)，仍舊擁有絕佳的看點。

　　行業大龍頭還看海螺水泥

　　海螺水泥作為水泥行業的大龍頭，在行業多重利好中定會首當其沖，而其自身無論從此前業績兌現，還是未來業績增長點來看，都有十足的看點。

　　業績創歷史新高，量價齊升。公司2017年上半年度實現營業收入為319.08億元，同比增加33.10%；實現歸母凈利潤67.17億元，同比增加100.21%。

　　增量主要來自：一、銷量增長：上半年公司水泥及熟料銷量1.34億噸，同比增長4.60%；其中2季度銷量約7500萬噸，同比增長約8%；而1-6月全國水泥產量僅增加0.4%，公司市占率進一步提升。二、價格增長：上半年公司噸收入238元，同比增加51元；噸毛利77元，同比增加20元。三、投資收益增加：報告期內，公司出售了持有的新力金融部分、青松建化、冀東水泥全部股票，取得投資收益18.60億元。

　　同時，海螺水泥作為行業龍頭，22.6元/噸的費用率有著明顯的成本優勢，這也保證公司在環保治理導致的成本端壓力提升中會有更好的表現。因此，公司的高利潤水平是具備可持續性的，而公司海外業務為公司提供業績的長期保障。

　　海外業務穩步推行，中長期業績仍可期待。2017年上半年，公司海外銷量同比增長85.31%，銷售金額同比增長100.06%；期間印尼孔雀港粉磨站二期工程順利建成投產，同時印尼巴魯海螺、馬德望海螺及北蘇海螺共計4條5000t/d熟料生產線預計也會在近兩年內投產，這是公司中長期業績的牢固基石。