1-9月水泥產量同比下降0.5%，較1-8月持平。9月份環保督查依然保持高壓態勢，部分地區水泥生產受限，但隨著雨水等天氣的減少，水泥生產環比有所提升。1-9月份，全國累計水泥產量17.6億噸，同比下降0.5%,增速較上月持平，增速較去年同期下降3.1個百分點。9月單月水泥產量2.21億噸，環比增長4.51%。展望全年，我們下調全國水泥產量增速0.1個百分點至0.2%,預計10月水泥產量1.99億噸。

   固定資產投資繼續回落，再創新低。1-9月份，全國固定資產投資(不含農戶)458478億元，同比增長7.5%,增速比1-8月份回落0.3個百分點。從環比速度看，9月份比8月份增長0.56%。從施工和新開工項目情況看，施工項目計劃總投資1150242億元，同比增長18.1%，增速比1-8月份回落0.5個百分點;新開工項目計劃總投資376347億元，增長2.4%，增速提高0.2個百分點。

    鐵路投資大幅回落拖累基建投資。1-9月，基礎設施投資124365億元，同比增長15.88%，增速比1-8月份回落0.21個百分點。其中，水利管理業投資增長16.5%，增速回落1.1個百分點;公共設施管理業投資增長23.7%，增速回落0.6個百分點;道路運輸業投資增長24.9%，增速提高0.8個百分點;鐵路運輸業投資增長0.5%，增速回落3.7個百分點。

   房地產投資增速首度回升。1-9月份，全國房地產開發投資80644億元，同比名義增長8.1%，增速比1-8月份提高0.2個百分點。1-9月份，房地產開發企業房屋施工面積738065萬平方米，同比增長3.1%，增速與1-8月份持平。房屋新開工面積131033萬平方米，增長6.8%，增速回落0.8個百分點。房地產開發企業土地購置面積16733萬平方米，同比增長12.2%，增速比1-8月份提高2.1個百分點。

    9月水泥均價345元/噸，同比上漲19.9%。9月全國高標號水泥均345元/噸，同比提高57.3元/噸(+19.9%)，環比上升13元/噸(3.91%)。分區域看，9月價格同比漲幅最大的是華北地區，均價上漲72.6元/噸(+26.4%);環比僅東北地區下滑1%(3.75元/噸)。

    9月水泥產量環比出現了季節性的回升，但整體在供給側結構性改革的約束下呈緊縮態勢。需求端未有明顯起色的情況下，水泥價格則繼續上性，預計行業盈利將超預期。10月受大會影響，部分地區冬季錯峰生產提前，同時部分地區的環保達標任務緊迫，預計水泥生產將持續偏緊，建議繼續關注環保壓力較大，供給收縮明顯區域的相關標的以及環保優勢明顯的行業龍頭。